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Desative seu bloqueador de anúncios (ou atualize suas configurações para garantir que o javascript e os cookies estejam habilitados), para que possamos continuar fornecendo as notícias de mercado de primeira linha E os dados que você esperou de nós. Porquê as opções de estoque do Microsofts me assustam Esquecer o Windows 2000. Tanto quanto eu posso dizer, o produto mais lucrativo que a Microsoft (Nasdaq: MSFT) vende é o seu próprio estoque. A Microsoft recebe quase tanto fluxo de caixa do mercado de ações como faz com a venda de bens e serviços. Heres como: basicamente, a Microsoft recebe dinheiro através da emissão de opções de compra de ações dos empregados, após o que a empresa recebe bilhões de dólares em deduções fiscais do IRS por fazê-lo. Adicione os warrants que vende no seu próprio estoque, e a empresa obteve mais de 5 bilhões na bolsa no ano passado (ano fiscal encerrado em julho de 1999), isento de impostos. Para comparação, o lucro líquido pós-imposto foi de apenas 7,8 bilhões. A Microsoft pode não estar muito no departamento de programação, mas seus contadores são impressionantes. Vamos passar por isso novamente um pouco mais devagar, usando o relatório anual mais recente da Microsofts. Tal como acontece com todos os relatórios anuais, as coisas mais interessantes estão nas tabelas no final. Nesse caso, procure os benefícios fiscais de imposto de opção de opção de opção de opção de opção de opção de opção de opção de ação de opção de 3,1 bilhões de dólares, que ocorre na seção Financiamento da Declaração de Fluxos de Caixa (o link acima o levará). Lemme desvio por um segundo para explicar o que são os benefícios do imposto de renda da opção de compra de ações. Uma parcela significativa dos salários que a Microsoft paga aos seus empregados vem na forma de opções de compra de ações e não em dinheiro. Em comparação com o resto da indústria, a quantidade de dinheiro que a Microsoft paga aos seus programadores é, na melhor das hipóteses, medíocre. Atrai e retém empregados através de opções de compra de ações. Essas opções dão aos funcionários o direito de comprar um certo número de ações do estoque da Microsoft em uma pequena fração do preço atual do mercado. Os empregados podem até mesmo tomar uma dedução automática de folha de pagamento para fazer o pagamento token para exercer cada opção de estoque à medida que amadurece e, efetivamente, obter ações do estoque da Microsoft como parte de seus salários (porque o estoque apreciou substancialmente desde que foi concedido a um preço de exercício Igual ao preço de mercado vários anos antes). As opções de Microsofts não são qualificadas, o que significa que o empregado é imediatamente tributado quando uma opção é exercida (isto é, usado para realmente comprar ações muito baratas). A diferença entre o preço que o empregado paga pelo estoque e o preço de mercado atual das ações que eles recebem é contado como receita tributável no formulário de imposto sobre os empregados W-2 para o ano, como se eles tivessem recebido em dinheiro. A base de custos para o estoque é ajustada em conformidade, o que significa que, se o empregado imediatamente vendeu seus compartilhamentos Microsoft recentemente adquiridos, eles não incorrerão em impostos adicionais. Eles já foram tributados sobre essa renda de qualquer maneira, e os únicos impostos novos a serem acumulados são os impostos sobre ganhos de capital se eles vendem o estoque por um preço maior do que o compraram. (Os impostos sobre os ganhos de capital aplicam-se ao dinheiro extra obtido pela venda de um investimento por mais do que foi comprado. Somente o valor sobre o preço de compra original - a base do custo - é tributado e isso não tem nada a ver com as opções.) As empresas pagam impostos sobre seus próprios rendimentos (geralmente 35), mas o dinheiro que pagam em salários aos empregados é dedutível da renda das empresas. Uma vez que a concessão de opções aos empregados resulta em rendimentos tributáveis para esses empregados, a Microsoft deduziu que a renda dos funcionários tributáveis de seu próprio lucro tributável das empresas, e é aí que a Microsoft obteve um isenção de impostos de 3,1 bilhões em dinheiro no ano fiscal de 1999: benefícios de imposto de renda de opção de compra de ações . Mas se você parar e pensar sobre isso, a Microsoft não precisou gastar dinheiro real para fornecer as opções. Até recebeu pouco dinheiro de seus funcionários, na forma do dinheiro que os empregados pagaram (por meio de deduções de folha de pagamento) para exercer suas opções. Toda a Microsoft tinha que fazer era emitir novos certificados de ações, o que mais ou menos envolve a votação em uma reunião do conselho e depois disparando uma impressora a laser. Então, a Microsoft recebeu 3,1 bilhões de dinheiro do governo de volta do governo, que em uma taxa de imposto de 35 seria em troca de uma despesa de imposto de 9 bilhões que nunca teve que pagar. Seus funcionários receberam impostos e pagaram esse imposto de seus próprios salários em dinheiro, e a Microsoft recuperou o dinheiro de volta aos cofres corporativos. Mesmo obteve 1,3 bilhão de dinheiro de volta de seus empregados naquela dedução de folha de pagamento para exercer as opções (o item de linha emitido em ações ordinárias, na mesma tabela de Financiamento que os benefícios de imposto de renda de opção de compra de ações). Juntos, isso é quase 4,5 bilhões de dólares que a Microsoft fez diretamente da venda de ações. Isto está em cima de uma enorme economia de caixa de substituição de ações de suas ações por dinheiro real pago aos empregados em primeiro lugar. Lembre-se, a Microsoft apenas fez um lucro líquido de 7,8 bilhões no ano passado. Para pagar aos seus funcionários um adicional de 9 bilhões em despesas de compensação de caixa, iria 1,2 bilhões para o vermelho. Mas não precisa, como o mercado de ações fornece o dinheiro para manter a Microsoft indo. A Microsoft imprime ações, paga seus empregados com ações, e o mercado de ações fornece o dinheiro para os funcionários da Microsofts quando eles vendem as ações ou recebem empréstimos de margem contra ela. A Microsoft pode imprimir o máximo de ações que quiser para pagar seus funcionários e, enquanto o mercado continuar querendo comprar ações desses funcionários, a Microsoft não precisa gastar muito dinheiro próprio para pagar suas pessoas. A partir de julho de 99, a Microsoft tinha cerca de 60 bilhões de opções de ações de empregados em destaque, e ela concede mais o tempo todo. Claro que imprimir mais ações dilui o valor das ações existentes da Microsofts, mas enquanto o preço das ações continuar subindo, ninguém parece se importar. E, claro, a Microsoft pode comprar algumas de suas ações - 3 bilhões em 1999 (ações ordinárias recompradas no mesmo quadro de financiamento do que antes) - mas, desde que emitiu mais de 10 bilhões de ações (9 bilhões de rendimentos tributáveis acima dos 1,3 bilhão de funcionários pagos por ele), essa recompra é, na melhor das hipóteses, um fator atenuante. Mas, uma vez que muitos acionistas da Microsoft mantêm suas ações e vivem em empréstimos de margem, a diluição não aumenta a participação da Microsofts até que eles decidam vender (ou seja, as ações começam a diminuir e eles precisam pagar esses empréstimos de margem). Enquanto isso, as recompras ajudam a manter o preço das ações de mergulhar demais. As opções do empregado não são o único tipo que a Microsoft vende. Vende outro tipo chamado de warrants para gestores de fundos mútuos, dando-lhes o direito de vender ações da Microsoft de volta à empresa a um preço fixo (bem abaixo do preço que eles estão negociando atualmente, é claro). Os gestores de fundos mútuos com uma grande exposição aos bônus de compra de ações da Microsoft como seguros, dando-lhes um preço garantido no piso, que podem vender para se o estoque colapsar. Se o estoque não colapsar, os warrants caducam sem valor após alguns anos, e fornecem à Microsoft receita adicional (três quartos do bilhão em 1999, o pagamento do pedido de garantia no fluxo de caixa). Então, você tem isso. 3,1 bilhões de uma lacuna fiscal, 1,3 bilhão de seus funcionários e 0,7 bilhões de warrants de compra combinados para dar à Microsoft mais de 5 bilhões de ações próprias no ano fiscal de 1999. E evitou pagar 9 bilhões em salários. Tudo isso de uma empresa que tinha apenas 7,8 bilhões no lucro líquido. E enquanto o estoque continuar subindo, eles podem continuar fazendo isso até o infinito. Talvez, se a Microsoft tivesse recrutado algumas pessoas de seu departamento de contabilidade para a equipe de programação, eles teriam conseguido o Windows 2000 a tempo, eh, então, novamente, quem se preocupa com os produtos, se você pode ganhar muito dinheiro sem eles
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